{"id":21363,"date":"2026-04-28T15:29:05","date_gmt":"2026-04-28T13:29:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.digital-chiefs.de\/drei-konzern-spinoffs-april-2026-continental-infineon\/"},"modified":"2026-06-10T12:10:13","modified_gmt":"2026-06-10T10:10:13","slug":"trois-spinoffs-conglomerats-avril-2026-continental-infineon","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.digital-chiefs.de\/fr\/trois-spinoffs-conglomerats-avril-2026-continental-infineon\/","title":{"rendered":"Trois g\u00e9ants se r\u00e9organisent : Continental, Infineon, ThyssenKrupp"},"content":{"rendered":"<p style=\"display:inline-block;background:#d65663;color:#fff;padding:4px 14px;border-radius:20px;font-size:0.85em;margin-bottom:18px;\">5 min de lecture<\/p>\n<p><strong>Trois poids lourds de l&rsquo;industrie allemande prennent des d\u00e9cisions parall\u00e8les sur leurs r\u00e9organisations de groupe. Continental rend ContiTech ind\u00e9pendant, Infineon augmente son CapEx \u00e0 2,7 milliards d&rsquo;Euro pour l&rsquo;alimentation de l&rsquo;intelligence artificielle et les v\u00e9hicules d\u00e9finis par logiciel, ThyssenKrupp vient de lancer TKMS en bourse et n\u00e9gocie avec Jindal sur la branche de l&rsquo;acier. Trois formes de r\u00e9organisation strat\u00e9gique avec la m\u00eame logique sous-jacente : la diversification de groupe en tant que r\u00e9partiteur de risques a perdu sa prime de valorisation.<\/strong><\/p>\n<div style=\"background:#0a1e3d;color:#fff;padding:28px 32px;margin:32px 0;border-radius:8px;\">\n<p style=\"margin:0 0 14px 0;font-size:0.78em;font-weight:700;text-transform:uppercase;letter-spacing:0.18em;color:#d65663;\">Les points cl\u00e9s en bref<\/p>\n<ul style=\"margin:0;padding-left:22px;color:rgba(255,255,255,0.92);line-height:1.55;\">\n<li style=\"margin-bottom:8px;\"><strong style=\"color:#d65663;\">Continental : spin-off apr\u00e8s spin-off.<\/strong> Le spin-off de ContiTech a \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 en avril 2025, <a href=\"https:\/\/www.continental.com\/en\/press\/press-releases\/20241209-continental\/\" style=\"color:#fff;text-decoration:underline;\">Aumovio<\/a> a d\u00e9marr\u00e9 en septembre 2025. Secteur ContiTech : 39 000 employ\u00e9s, 6,4 milliards d&rsquo;Euro de chiffre d&rsquo;affaires en 2024. Christian K\u00f6tz est devenu le PDG de l&rsquo;activit\u00e9 principale des pneus le 17 d\u00e9cembre 2025.<\/li>\n<li style=\"margin-bottom:8px;\"><strong style=\"color:#d65663;\">Infineon : focus sur le CapEx plut\u00f4t que le spin-off.<\/strong> <a href=\"https:\/\/www.infineon.com\/press-release\/2026\/infxx202602-042\" style=\"color:#fff;text-decoration:underline;\">Q1 FY 2026<\/a> avec 3,66 milliards d&rsquo;Euro de chiffre d&rsquo;affaires et 17,9 % de marge segmentaire (au 04.02.2026). Le CapEx augmente de 2,2 \u00e0 2,7 milliards d&rsquo;Euro, avec un accent sur l&rsquo;alimentation de l&rsquo;intelligence artificielle dans les datacenters et les v\u00e9hicules d\u00e9finis par logiciel. Le travail de portefeuille se fait non pas par le biais d&rsquo;un notaire, mais par l&rsquo;allocation de capital.<\/li>\n<li style=\"margin-bottom:8px;\"><strong style=\"color:#d65663;\">ThyssenKrupp : spin-off et options de vente.<\/strong> Le <a href=\"https:\/\/www.thyssenkrupp.com\/en\/newsroom\/press-releases\/pressdetailpage\/extraordinary-general-meeting-of-thyssenkrupp-ag-approves-spin-off-of-tkms-300285\" style=\"color:#fff;text-decoration:underline;\">spin-off de TKMS<\/a> a \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 le 08.08.2025 lors d&rsquo;une assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale extraordinaire, et est d\u00e9sormais cot\u00e9 de mani\u00e8re ind\u00e9pendante \u00e0 Francfort. Le carnet de commandes s&rsquo;\u00e9l\u00e8ve \u00e0 plus de 18 milliards d&rsquo;Euro. Les n\u00e9gociations avec Jindal sur la branche de l&rsquo;acier sont en cours sous accord de confidentialit\u00e9, les options de services de mat\u00e9riaux seront examin\u00e9es \u00e0 partir de l&rsquo;automne 2026.<\/li>\n<li style=\"\"><strong style=\"color:#d65663;\">Le\u00e7on de niveau C.<\/strong> Trois branches n\u00e9cessitent trois histoires d&rsquo;investisseurs. La d\u00e9cote de valorisation des holdings devient structurellement visible. La s\u00e9quencing l&#8217;emporte sur le rythme, la coupe nette est la r\u00e9ponse plus co\u00fbteuse et plus honn\u00eate.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<p style=\"font-size:0.88em;color:#666;margin:20px 0 32px 0;border-top:1px solid #e5e5e5;border-bottom:1px solid #e5e5e5;padding:10px 0;\"><span style=\"color:#0a1e3d;font-weight:700;text-transform:uppercase;font-size:0.72em;letter-spacing:0.14em;margin-right:14px;\">Li\u00e9s<\/span><a href=\"https:\/\/www.digital-chiefs.de\/fr\/deloitte-etat-de-ia-2026-23-avril-trois-chiffres-pour-le-prochain-rapport-du-comite-informatique\/\" style=\"color:#333;text-decoration:underline;\">Deloitte State of AI 2026 : trois indicateurs cl\u00e9s pour le comit\u00e9 IT<\/a>&nbsp;&nbsp;<span style=\"color:#ccc;\">\/<\/span>&nbsp;&nbsp;<span style=\"color:#333;\">Gouvernance de l&rsquo;IA 2026 : niveau syst\u00e8me plut\u00f4t que niveau cas d&rsquo;utilisation<\/span><\/p>\n<p><strong>Qu&rsquo;est-ce qu&rsquo;un spin-off de groupe ?<\/strong> Un spin-off d\u00e9signe la mise en autonomie juridique et op\u00e9rationnelle d&rsquo;une branche de groupe en tant qu&rsquo;entreprise ind\u00e9pendante, le plus souvent via une distribution de parts aux actionnaires existants et une cotation boursi\u00e8re parall\u00e8le. Contrairement \u00e0 la vente, la branche reste propri\u00e9t\u00e9 des anciens propri\u00e9taires, mais obtient sa propre valorisation, son propre r\u00e9cit d&rsquo;investisseurs et son propre conseil d&rsquo;administration. Continental et ThyssenKrupp suivent cette logique. Le troisi\u00e8me cas, Infineon, n&rsquo;est pas un spin-off, mais une r\u00e9allocation de portefeuille via l&rsquo;allocation de capital : le groupe ne s\u00e9pare pas de branche, mais d\u00e9place de mani\u00e8re visible le CapEx dans deux axes de d\u00e9veloppement futurs. C&rsquo;est \u00e9galement un travail de portefeuille, mais pas par le biais d&rsquo;un notaire.<\/p>\n<h2 style=\"margin-top:32px;margin-bottom:16px;\">Continental : la s\u00e9paration claire<\/h2>\n<p>Continental se divise en trois champions ind\u00e9pendants. L&rsquo;ancien PDG, Nikolai Setzer, a formul\u00e9 la logique lors de l&rsquo;assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale du 25 avril 2025 \u00e0 Hanovre. Le <a href=\"https:\/\/www.continental.com\/en\/press\/press-releases\/20250425-annual-shareholders-meeting\/\">spin-off automobile<\/a> a d\u00e9marr\u00e9 en septembre 2025 sous le nom d&rsquo;Aumovio. ContiTech devrait suivre au cours de 2026, avec un focus industriel clair. Setzer a pr\u00e9cis\u00e9 l&rsquo;objectif lors de l&rsquo;assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale : 80 % de parts industrielles dans le portefeuille de ContiTech. Depuis le 17 d\u00e9cembre 2025, Christian K\u00f6tz est le PDG et dirige l&rsquo;activit\u00e9 principale de fabrication de pneus.<\/p>\n<p>La logique derri\u00e8re cela est \u00e9conomiquement saine. Les pneus, les produits en caoutchouc industriel et l&rsquo;\u00e9lectronique automobile sont trois mod\u00e8les d&rsquo;entreprise avec des cycles d&rsquo;investissement diff\u00e9rents, des marges diff\u00e9rentes et des groupes d&rsquo;investisseurs diff\u00e9rents. Un holding qui regroupe ces mod\u00e8les d&rsquo;entreprise doit r\u00e9partir le capital, l&rsquo;attention de la direction et l&rsquo;histoire des investisseurs sur des logiques tr\u00e8s diff\u00e9rentes. C&rsquo;est l\u00e0 que na\u00eet souvent la d\u00e9cote. La s\u00e9paration claire est la r\u00e9ponse plus co\u00fbteuse et plus honn\u00eate.<\/p>\n<p>Risque : ContiTech, en tant qu&rsquo;entreprise ind\u00e9pendante sans flux de tr\u00e9sorerie du groupe, traverse seule une conjoncture industrielle faible pour la premi\u00e8re fois. La vente parall\u00e8le de l&rsquo;unit\u00e9 OESL \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9 d&rsquo;investissement am\u00e9ricaine Regent montre \u00e0 quel point la marge de n\u00e9gociation entre le restructurier op\u00e9rationnel et l&rsquo;investisseur financier est devenue \u00e9troite.<\/p>\n<div class=\"evm-stat evm-stat-highlight\" style=\"text-align:center;background:#0a1e3d;border-radius:12px;padding:32px 24px;margin:32px 0;\">\n<div style=\"font-size:48px;font-weight:700;color:#fff;-webkit-text-fill-color:#fff;letter-spacing:-0.03em;\">3,66 milliards d&rsquo;Euros<\/div>\n<div style=\"font-size:15px;color:#e0e0e0;-webkit-text-fill-color:#e0e0e0;margin-top:8px;max-width:480px;margin-left:auto;margin-right:auto;\">Chiffre d&rsquo;affaires d&rsquo;Infineon au Q1 FY 2026 (trimestre clos le 31 d\u00e9cembre 2025). Marge sectorielle : 17,9 pour cent.<\/div>\n<div style=\"font-size:12px;color:#8090a0;-webkit-text-fill-color:#8090a0;margin-top:8px;\">Source : Communiqu\u00e9 de presse d&rsquo;Infineon, 04.02.2026<\/div>\n<\/div>\n<h2 style=\"margin-top:32px;margin-bottom:16px;\">Infineon : travail de portefeuille via le CapEx, et non via le notaire<\/h2>\n<p>Infineon trie non pas de mani\u00e8re juridique, mais de mani\u00e8re investissements. Le groupe ne s\u00e9pare pas de branche, mais d\u00e9place visiblement le capital dans deux axes de croissance : l&rsquo;alimentation \u00e9lectrique de l&rsquo;intelligence artificielle dans les datacenters et les v\u00e9hicules d\u00e9finis par logiciel. En f\u00e9vrier 2026, la direction a adapt\u00e9 le programme de CapEx, passant de 2,2 \u00e0 2,7 milliards d&rsquo;Euros. Le PDG, Jochen Hanebeck, cite ces deux axes de croissance comme justification. C&rsquo;est \u00e9galement un travail de portefeuille, mais via l&rsquo;allocation de capital plut\u00f4t que via l&rsquo;assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale.<\/p>\n<p>Les chiffres derri\u00e8re cela sont asym\u00e9triques. Dans le segment de l&rsquo;alimentation \u00e9lectrique de l&rsquo;intelligence artificielle, Infineon pr\u00e9voit pour l&rsquo;exercice 2026 environ 1,5 milliard d&rsquo;Euros de chiffre d&rsquo;affaires, et pour l&rsquo;exercice 2027 environ 2,5 milliards d&rsquo;Euros. L&rsquo;activit\u00e9 de semi-conducteurs automobile ne porte pas la marge pour le moment. La croissance du premier trimestre est venue presque exclusivement de l&rsquo;intelligence artificielle, le march\u00e9 des clients finals automobiles h\u00e9site toujours. Infineon est depuis six ans le num\u00e9ro un mondial des semi-conducteurs automobiles et investit malgr\u00e9 tout massivement dans une phase faible.<\/p>\n<p>L&rsquo;acquisition de <a href=\"https:\/\/www.infineon.com\/our-stories\/software-defined-vehicles\">ams OSRAM<\/a> pour 570 millions d&rsquo;Euros, avec une cl\u00f4ture pr\u00e9vue au deuxi\u00e8me trimestre 2026, est le deuxi\u00e8me pari : que la d\u00e9tection automobile sera plus centrale dans la prochaine g\u00e9n\u00e9ration de plateformes. Attendre que les volumes de production automobile se r\u00e9tablissent co\u00fbte deux g\u00e9n\u00e9rations de plateformes. Celui qui investit maintenant accepte une compression des marges sur le chemin. Infineon a choisi la deuxi\u00e8me option, comme le montre la ligne de CapEx accrue. La le\u00e7on de gestion pour les autres dirigeants : l&rsquo;allocation de capital deviendra en 2026 une question de visibilit\u00e9 strat\u00e9gique. Celui qui ne s\u00e9pare pas peut tout de m\u00eame envoyer des signaux de portefeuille, \u00e0 condition que l&rsquo;image du CapEx soit coh\u00e9rente.<\/p>\n<h2 style=\"margin-top:32px;margin-bottom:16px;\">ThyssenKrupp : l&rsquo;adieu long<\/h2>\n<p>TKMS est devenu formellement ind\u00e9pendant depuis le 8 ao\u00fbt 2025, et son action est cot\u00e9e \u00e0 Francfort. 49 pour cent sont directement d\u00e9tenus par les actionnaires, et 51 pour cent restent dans le giron de ThyssenKrupp AG en tant que r\u00e9serve de flux de tr\u00e9sorerie. Le carnet de commandes s&rsquo;\u00e9l\u00e8ve \u00e0 plus de 18 milliards d&rsquo;Euros, pouss\u00e9 par le boom de la d\u00e9fense europ\u00e9enne.<\/p>\n<p>L&rsquo;acier est l&rsquo;histoire plus difficile.<\/p>\n<p>Le PDG Miguel L\u00f3pez n\u00e9gocie sous accord de confidentialit\u00e9 avec Jindal Steel International, mais il ne veut pas vendre \u00e0 n&rsquo;importe quel prix, selon ses propres d\u00e9clarations. L&rsquo;\u00e9valuation s&rsquo;est am\u00e9lior\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 l&rsquo;accord de restructuration avec les employ\u00e9s, \u00e0 la vente de la participation HKM \u00e0 Salzgitter et aux nouveaux droits de douane de l&rsquo;UE sur l&rsquo;acier. Materials Services examinera les options d&rsquo;introduction en bourse, de spin-off ou de vente \u00e0 partir de l&rsquo;automne 2026.<\/p>\n<p>La logique de groupe est r\u00e9\u00e9crite \u00e9tape par \u00e9tape. ThyssenKrupp n&rsquo;est plus cot\u00e9e au DAX depuis longtemps, mais au MDAX. La diversification, qui \u00e9tait consid\u00e9r\u00e9e comme un r\u00e9partiteur de risques dans les ann\u00e9es 90, a conduit \u00e0 une abstraction de l&rsquo;\u00e9valuation que le march\u00e9 financier ne paie plus. Trois branches (marine, acier, services de mat\u00e9riaux) attirent trois groupes d&rsquo;investisseurs diff\u00e9rents. Dans le groupe holding, ils ne trouvent plus de fil conducteur commun.<\/p>\n<blockquote style=\"border-left:4px solid #d65663;margin:32px 0;padding:20px 24px;background:#0a1e3d;border-radius:0 8px 8px 0;font-size:1.1em;line-height:1.6;color:#e0e0e0;-webkit-text-fill-color:#e0e0e0;\"><p>\n\u00ab Nous cr\u00e9ons trois champions forts et ind\u00e9pendants qui atteindront leur plein potentiel de croissance et de cr\u00e9ation de valeur en tant qu&rsquo;entreprises ind\u00e9pendantes. \u00bb<br \/>\n<cite style=\"display:block;margin-top:12px;font-size:0.8em;color:#8090a0;-webkit-text-fill-color:#8090a0;font-style:normal;\">&#8211; Nikolai Setzer, ancien PDG de Continental AG, assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale du 25.04.2025 (Source : continental.com)<\/cite>\n<\/p><\/blockquote>\n<h2 style=\"margin-top:32px;margin-bottom:16px;\">Ce que les dirigeants en d\u00e9duisent<\/h2>\n<p>Trois logiques de restructuration diff\u00e9rentes, un sch\u00e9ma commun : la diversification de groupe en tant que r\u00e9partiteur de risques a perdu sa prime d&rsquo;\u00e9valuation. Les entreprises cibl\u00e9es avec leur propre histoire d&rsquo;investisseurs la r\u00e9cup\u00e8rent, que ce soit par spin-off (Continental, ThyssenKrupp) ou par allocation de capital visible (Infineon). Ce qui devient difficile, c&rsquo;est la planification (Continental : d&rsquo;abord la voiture, puis ContiTech, puis le d\u00e9veloppement du noyau de pneu) et la gestion des branches qui ont encore besoin de liquidit\u00e9s ou sont politiquement sensibles, comme l&rsquo;acier chez ThyssenKrupp.<\/p>\n<p>Pour les DSI et les DF des entreprises du Mittelstand allemand avec un portefeuille multibranches, trois questions concr\u00e8tes se posent. Premi\u00e8rement : quelles branches ont encore une feuille de route technologique commune et lesquelles ne sont li\u00e9es que par la comptabilit\u00e9 ? Deuxi\u00e8mement : quel est le montant de la subvention de flux de tr\u00e9sorerie qui circule actuellement entre les branches et est-ce transparent ? Troisi\u00e8mement : un investisseur d\u00e9di\u00e9 pour chaque branche paierait-il un multiplicateur plus \u00e9lev\u00e9 que l&rsquo;\u00e9valuation de la holding par action ? Si cet examen donne plusieurs fois un oui clair, la structure de holding doit \u00eatre mise \u00e0 l&rsquo;ordre du jour du conseil d&rsquo;administration et du conseil de surveillance. L&rsquo;imp\u00f4t, la gouvernance, le financement, les accords et les contrats avec les clients d\u00e9cideront alors de la mani\u00e8re dont cela se fera.<\/p>\n<h3 style=\"margin-top:32px;margin-bottom:12px;\">Trois restructurations en comparaison<\/h3>\n<table style=\"width:100%;border-collapse:collapse;margin:16px 0 32px 0;font-size:0.95em;\">\n<thead>\n<tr style=\"background:#fafafa;border-bottom:2px solid #d65663;\">\n<th style=\"padding:12px;text-align:left;\">Groupe<\/th>\n<th style=\"padding:12px;text-align:left;\">Ce qui change actuellement<\/th>\n<th style=\"padding:12px;text-align:left;\">Quel moteur<\/th>\n<th style=\"padding:12px;text-align:left;\">Ce que les dirigeants en d\u00e9duisent<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr style=\"border-bottom:1px solid #e0e0e0;\">\n<td style=\"padding:12px;text-align:left;font-weight:600;\">Continental<\/td>\n<td style=\"padding:12px;text-align:left;\">Spin-off de ContiTech en 2026, apr\u00e8s Aumovio (09\/2025)<\/td>\n<td style=\"padding:12px;text-align:left;\">Trois mod\u00e8les d&rsquo;entreprise avec des profils d&rsquo;investisseurs distincts<\/td>\n<td style=\"padding:12px;text-align:left;\">L&rsquo;ordre des op\u00e9rations est plus important que la rapidit\u00e9. L&rsquo;ordre des coupes est la v\u00e9ritable question strat\u00e9gique.<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"border-bottom:1px solid #e0e0e0;\">\n<td style=\"padding:12px;text-align:left;font-weight:600;\">Infineon<\/td>\n<td style=\"padding:12px;text-align:left;\">CapEx augmente de 500 millions d&rsquo;Euro pour les centres de donn\u00e9es d&rsquo;IA et les SDV<\/td>\n<td style=\"padding:12px;text-align:left;\">Croissance asym\u00e9trique : l&rsquo;IA tire, l&rsquo;automobile h\u00e9site<\/td>\n<td style=\"padding:12px;text-align:left;\">Travail sur le portefeuille via l&rsquo;allocation de capital, et non toutes les restructurations n\u00e9cessitent un notaire.<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"border-bottom:1px solid #e0e0e0;\">\n<td style=\"padding:12px;text-align:left;font-weight:600;\">ThyssenKrupp<\/td>\n<td style=\"padding:12px;text-align:left;\">TKMS sur le march\u00e9, l&rsquo;acier en n\u00e9gociation, les services de mat\u00e9riaux en examen<\/td>\n<td style=\"padding:12px;text-align:left;\">La d\u00e9cote d&rsquo;\u00e9valuation des holdings devient un probl\u00e8me structurel<\/td>\n<td style=\"padding:12px;text-align:left;\">Lorsque trois branches n\u00e9cessitent trois groupes d&rsquo;investisseurs, la holding n&rsquo;est plus un argument.<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<h2 style=\"margin-top:32px;margin-bottom:16px;\">Foire aux questions<\/h2>\n<details style=\"border-bottom:1px solid #e0e0e0;padding:10px 0;\">\n<summary style=\"cursor:pointer;font-size:15px;\"><strong>Pourquoi ces trois mouvements se concentrent-ils pr\u00e9cis\u00e9ment en avril 2026 ?<\/strong><\/summary>\n<p style=\"margin:8px 0 4px 8px;color:#444;\">Ce n&rsquo;est pas un ph\u00e9nom\u00e8ne d&rsquo;avril, mais un regroupement de rapports trimestriels. Continental a d\u00e9cid\u00e9 en avril 2025, ThyssenKrupp en ao\u00fbt 2025 lors d&rsquo;une assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale extraordinaire. Infineon a pr\u00e9sent\u00e9 ses chiffres du premier trimestre ainsi que son programme de CapEx ajust\u00e9 en f\u00e9vrier 2026. Ce qui se manifeste \u00e0 la fin avril 2026 est la consolidation strat\u00e9gique pendant la saison des rapports trimestriels en cours.<\/p>\n<\/details>\n<details style=\"border-bottom:1px solid #e0e0e0;padding:10px 0;\">\n<summary style=\"cursor:pointer;font-size:15px;\"><strong>Infineon est-elle un cas de spin-off ?<\/strong><\/summary>\n<p style=\"margin:8px 0 4px 8px;color:#444;\">Non. Infineon ne scinde pas une branche, mais d\u00e9place le CapEx sur deux axes futurs, l&rsquo;alimentation de l&rsquo;intelligence artificielle et le v\u00e9hicule d\u00e9fini par logiciel. Il s&rsquo;agit d&rsquo;une gestion de portefeuille via l&rsquo;allocation de capital, et non via l&rsquo;assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale. La le\u00e7on de gestion selon laquelle les dirigeants doivent allouer visiblement du capital en 2026 s&rsquo;applique de la m\u00eame mani\u00e8re qu&rsquo;\u00e0 Continental et ThyssenKrupp.<\/p>\n<\/details>\n<details style=\"border-bottom:1px solid #e0e0e0;padding:10px 0;\">\n<summary style=\"cursor:pointer;font-size:15px;\"><strong>Quelle le\u00e7on peut \u00eatre tir\u00e9e pour les conglom\u00e9rats du Mittelstand allemand, autrichien et suisse (DACH) ?<\/strong><\/summary>\n<p style=\"margin:8px 0 4px 8px;color:#444;\">Les conglom\u00e9rats avec trois branches ou plus qui peuvent \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme ind\u00e9pendantes devraient v\u00e9rifier r\u00e9guli\u00e8rement si la holding g\u00e9n\u00e8re encore un avantage d&rsquo;\u00e9valuation ou d\u00e9j\u00e0 un inconv\u00e9nient d&rsquo;\u00e9valuation. Le test : quels multiplicateurs le march\u00e9 du capital paierait-il pour chaque branche individuellement et comment se comporte la somme par rapport \u00e0 l&rsquo;\u00e9valuation actuelle du conglom\u00e9rat. Une r\u00e9ponse syst\u00e9matique \u00e0 cette question devrait figurer une fois par an dans la r\u00e9union du conseil de surveillance.<\/p>\n<\/details>\n<details style=\"border-bottom:1px solid #e0e0e0;padding:10px 0;\">\n<summary style=\"cursor:pointer;font-size:15px;\"><strong>Ces mouvements sont-ils un ph\u00e9nom\u00e8ne allemand ou mondial ?<\/strong><\/summary>\n<p style=\"margin:8px 0 4px 8px;color:#444;\">Mondial. GE s&rsquo;est scind\u00e9 en trois soci\u00e9t\u00e9s anonymes distinctes en 2024, Johnson &#038; Johnson a scind\u00e9 Kenvue en 2023, Vodafone a rendu ind\u00e9pendante sa branche de connexion en 2024. La vague allemande fait partie d&rsquo;une tendance plus large allant des conglom\u00e9rats de diversification vers les actions \u00e0 histoire unique, compl\u00e9t\u00e9e par la variante Infineon : affinement du portefeuille via l&rsquo;allocation de capital et non via la scission.<\/p>\n<\/details>\n<div style=\"margin:40px 0 24px 0;\">\n<p style=\"margin:0 0 12px 0;font-size:0.78em;font-weight:700;text-transform:uppercase;letter-spacing:0.18em;color:#666;\">Plus de contenu du r\u00e9seau MBF Media<\/p>\n<div style=\"padding:14px 18px;border-left:3px solid #0bb7fd;background:#fafafa;margin-bottom:6px;\">\n<div style=\"font-size:0.7em;font-weight:700;color:#0bb7fd;text-transform:uppercase;letter-spacing:0.12em;margin-bottom:4px;\">cloudmagazin<\/div>\n<p><a href=\"https:\/\/www.cloudmagazin.com\/2026\/04\/28\/bsi-kritis-cloud-multi-cloud-compliance-nis2-c5-dach-2026\/\" style=\"font-weight:600;line-height:1.4;color:#1a1a1a;text-decoration:none;\">BSI-KRITIS et utilisation du cloud : conformit\u00e9 multi-cloud sous NIS2 et C5<\/a>\n<\/div>\n<div style=\"padding:14px 18px;border-left:3px solid #69d8ed;background:#fafafa;margin-bottom:6px;\">\n<div style=\"font-size:0.7em;font-weight:700;color:#69d8ed;text-transform:uppercase;letter-spacing:0.12em;margin-bottom:4px;\">securitytoday<\/div>\n<p><a href=\"https:\/\/www.securitytoday.de\/2026\/04\/26\/itdr-siem-edr-detection-schicht-architektur-mittelstand-2026\/\" style=\"font-weight:600;line-height:1.4;color:#1a1a1a;text-decoration:none;\">ITDR aux c\u00f4t\u00e9s de SIEM et EDR : architecture de d\u00e9tection 2026<\/a>\n<\/div>\n<div style=\"padding:14px 18px;border-left:3px solid #202528;background:#fafafa;\">\n<div style=\"font-size:0.7em;font-weight:700;color:#202528;text-transform:uppercase;letter-spacing:0.12em;margin-bottom:4px;\">mybusinessfuture<\/div>\n<p><a href=\"https:\/\/mybusinessfuture.com\/ki-teurer-als-geplant-was-die-33-prozent-cost-overrun-rate-aus-der-bitkom-studie-2026-fuer-mittelstands-cfos-bedeutet\/\" style=\"font-weight:600;line-height:1.4;color:#1a1a1a;text-decoration:none;\">Le taux de d\u00e9passement de co\u00fbts de 33 % de l&rsquo;\u00e9tude KI de Bitkom 2026<\/a>\n<\/div>\n<\/div>\n<p style=\"text-align:right;font-style:italic;font-size:0.85em;color:#888;margin-top:32px;\">Source de l&rsquo;image de titre : Pexels \/ Pixabay (px:256073)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Spin-off ContiTech chez Continental, saut d&rsquo;investissement de 2,7 milliards d&rsquo;euros chez Infineon, IPO de TKMS chez ThyssenKrupp.<\/p>\n","protected":false},"author":115,"featured_media":21358,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_yoast_wpseo_focuskw":"Scission d'entreprise Allemagne","_yoast_wpseo_title":"Trois g\u00e9ants se r\u00e9organisent : 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