ChatGPT quiere leer el Mac
Eva Mickler
6 min de lectura OpenAI describió Computer History para la app de ChatGPT en Mac el 13 de agosto de ...
Leer artículo
6 min de lectura
Dos de los tres grandes proveedores de la nube registraron recientemente un flujo de caja libre negativo. Amazon presentó un flujo de caja libre de unos -6.600 millones de euros en los últimos doce meses. Alphabet reportó alrededor de -5.100 millones de euros en el trimestre. Quien se vincula a contratos plurianuales asume parte de este perfil.
Lo más importante en resumen
- Flujo de caja libre negativo. Amazon registró un flujo de caja libre negativo en los últimos doce meses, y Alphabet en el segundo trimestre de 2026. Microsoft se mantuvo en positivo con unos 17.100 millones de euros.
- Cartera de pedidos como múltiplo. La cartera de pedidos de AWS alcanzó unos 432.000 millones de euros. Esto equivale entre dos y tres veces los ingresos anualizados de AWS, situados en torno a los 147.300 millones de euros.
- Arrendamientos sin contraprestación. Microsoft informó sobre contratos de arrendamiento de centros de datos aún no iniciados por valor de unos 286.800 millones de euros. La obligación figura en el registro oficial sin contraprestación previa alguna.
RelacionadoEstáis pagando la I+D del próximo competidor / Visibilidad IoT sin disciplina Capex
Qué revelan las cifras sobre la financiación
Amazon publicó el 30 de julio de 2026 un flujo de caja libre de los últimos doce meses equivalente a unos -6.600 millones de euros. Este dato constituye el núcleo del presente análisis. Alphabet comunicó el 22 de julio de 2026 un flujo de caja libre trimestral equivalente a unos -5.100 millones de euros.
Definición
¿Qué es el flujo de caja libre? El flujo de caja libre es la entrada de fondos procedentes de la actividad operativa menos los gastos de inversión de un periodo determinado. Indica cuánto dinero le queda realmente al proveedor tras realizar sus inversiones. Un valor negativo significa que la empresa invierte a mayor velocidad de la que genera efectivo su negocio corriente.
Microsoft presentó el caso contrario el 29 de julio de 2026, con un flujo de caja libre positivo. La cifra del trimestre ascendió a unos 17.100 millones de euros. La velocidad de inversión distingue a los tres proveedores. Amazon incrementó las inversiones del grupo en el trimestre un 68 %, hasta alcanzar unos 47.200 millones de euros.
Alphabet invirtió en el trimestre cerca de 39.100 millones de euros. Además, en junio de 2026 captó aproximadamente 43.200 millones de euros netos mediante una operación de capital. Microsoft invirtió entre abril y junio unos 35.700 millones de euros, lo que supuso un aumento superior al 70 %.
Las previsiones para 2026 son uniformemente elevadas. Amazon elevó su plan de inversiones un 10 %, hasta situarlo en torno a los 191.700 millones de euros. Alphabet prevé entre 170.000 y 179.000 millones de euros. Tras modificar el tratamiento contable de los arrendamientos, Microsoft espera alcanzar unos 152.500 millones de euros en el año natural, frente a la estimación anterior de unos 165.600 millones de euros.
Los proveedores siguen siendo rentables. AWS creció un 37 %, hasta unos 36.800 millones de euros. Azure aumentó un 43 %. Google Cloud repuntó un 82 %, hasta alcanzar unos 21.600 millones de euros. El resultado operativo de Google Cloud subió a unos 7.700 millones de euros, frente a los 2.500 millones del ejercicio anterior. El flujo de caja libre negativo obedece al ritmo de inversión.
Por qué la cartera de pedidos es una magnitud propia
La cartera de pedidos de AWS ascendía a unos 432 mil millones de euros. La facturación anualizada de AWS alcanzó aproximadamente 147,3 mil millones de euros. Por tanto, la cartera equivale a entre dos y tres veces la facturación anual. Esta relación resulta relevante para las decisiones contractuales plurianuales.
Microsoft reportó una cartera de pedidos en la nube de alrededor de 591 mil millones de euros. Carteras de pedidos de esta envergadura vinculan la demanda y las obligaciones de suministro durante años. Convierten las cuestiones de capacidad en un riesgo de financiación y concentración. El vínculo afecta a ambas partes de la relación contractual.
Andy Jassy, presidente y consejero delegado de Amazon, describió la escasez el 30 de julio de 2026 a través de Reuters. Declaró textualmente: "Even at that amount, we will still not have enough capacity to meet all of the demand we have in 2026 … I believe this dynamic will also be true in 2027 too." Anat Ashkenazi, directora financiera de Alphabet, confirmó a través de CNBC el 22 de julio de 2026 un entorno de cuellos de botella en la oferta. Habló de una demanda muy fuerte por parte de los clientes externos de la nube y dentro de su propio grupo.
En estas comunicaciones no se acredita la capacidad específica por regiones para Alemania, Austria o Suiza. Tampoco falta un anuncio documentado de aumentos en los precios de lista o cambios en las condiciones. Ambos puntos permanecen abiertos y deben considerarse como suposiciones pendientes en cualquier decisión plurianual.
432 mil millones de euros
La cartera de pedidos de AWS equivale a entre dos y tres veces la facturación anualizada de aproximadamente 147 mil millones de euros y marca el lado vinculante de la escasez de capacidad.
Reuters, 30.07.2026
Los compromisos de arrendamiento no iniciados como detalle subestimado
En Microsoft, los contratos de arrendamiento de centros de datos ascendían a unos 286,8 mil millones de euros. Estos contratos aún no habían comenzado y proceden de la presentación del 29 de julio de 2026. Se trata de un compromiso adquirido sin contraprestación hasta la fecha. La cifra amplía la perspectiva más allá del flujo de caja libre corriente.
Los compromisos de arrendamiento de esta magnitud lastran la flexibilidad futura del proveedor. Aumentan la base de costes fijos una vez que los contratos entran en vigor. Para el contratista de un vínculo plurianual cuenta la suma de la planificación de inversiones y los compromisos ya adquiridos. El caso de Microsoft muestra que un flujo de caja libre positivo no elimina dichas cargas.
Amazon y Alphabet no publicaron en estas comunicaciones un bloque de arrendamiento comparable en la misma forma. Por ello, la comparación entre proveedores permanece incompleta. Precisamente esta laguna debe incluirse en el expediente del proveedor. Un comité de inversiones evalúa lo que está documentado y lo que falta.
Qué se deriva de ello para un vínculo plurianual
Un vínculo plurianual traslada partes del perfil de financiación del proveedor a la propia planificación. El cliente financia con su compromiso una demanda que el proveedor atiende mediante altas inversiones. El flujo de caja libre del proveedor y el propio plazo contractual están relacionados. Este acoplamiento debe formar parte de la evaluación del proveedor.
De ello no se deriva expresamente una evaluación de la solvencia de estos grupos. Los tres proveedores son altamente rentables y crecen con fuerza. El artículo describe un perfil de financiación y su efecto sobre las decisiones contractuales. No puede deducirse una probabilidad de impago a partir de estas cifras trimestrales.
Las empresas no indican si ni cuándo la fase de inversión retornará a un flujo de caja libre positivo. Este momento permanece abierto. Por tanto, para un vínculo plurianual cuenta la capacidad para asumir escenarios alternativos de evolución de la capacidad y las condiciones. La decisión recae en el responsable de la inversión.
Los aumentos de los precios de lista y los cambios en las condiciones no han sido anunciados en las comunicaciones. También faltan declaraciones específicas por región sobre la capacidad en la zona DACH. Ambos aspectos reducen la previsibilidad durante el periodo contractual. El comité de inversiones trabaja con estas lagunas.
Riesgo de concentración y el rendimiento de una segunda fuente
La concentración en un proveedor agrupa el perfil de financiación, la escasez y el plazo contractual. El volumen de pedidos de AWS, dos o tres veces superior a los ingresos anuales, intensifica esta agrupación. Una segunda fuente distribuye el riesgo del proveedor entre dos perfiles de financiación. No sustituye la evaluación de cada vínculo individual.
Microsoft, como contrapartida con flujo de caja libre positivo, cambia la lógica de la concentración. Dos proveedores con diferentes perfiles de flujo de caja reducen la dependencia de una fase de inversión concreta. No disminuyen la suma de los compromisos adquiridos por parte del cliente. Cada vínculo sigue siendo una partida independiente en el cálculo de inversiones.
Las tasas de crecimiento subrayan la demanda. AWS, Azure y Google Cloud crecieron en el mismo trimestre un 37 %, 43 % y 82 %. La rentabilidad y el flujo de caja libre negativo aparecen simultáneamente. Esta distinción protege frente a una teoría del colapso y mantiene la atención en el perfil de financiación.
«Incluso con esa cantidad, aún no tendremos suficiente capacidad para satisfacer toda la demanda que tenemos en 2026… Creo que esta dinámica también se mantendrá en 2027».
Andy Jassy, Presidente y CEO de Amazon
El indicador clave para los próximos doce meses
Dentro de doce meses merece la pena volver a observar el flujo de caja libre de los tres proveedores. La dirección del flujo de caja libre indica si la velocidad de inversión sigue superando la capacidad de generación de beneficios. Complementariamente, son relevantes el volumen de pedidos en relación con los ingresos anualizados y los compromisos de arrendamiento no iniciados. Estas tres magnitudes forman el conjunto mínimo del expediente del proveedor.
Las previsiones para 2026 sitúan a Amazon en torno a 191.700 millones de euros. Alphabet planea entre 170.000 y 179.000 millones de euros. Microsoft espera alrededor de 152.500 millones de euros. Cotejar las inversiones reales con estas previsiones afina la evaluación de la próxima ronda de contratos.
Preguntas frecuentes
¿Significa un flujo de caja libre negativo en Amazon y Alphabet una baja rentabilidad?
No. AWS creció un 37 por ciento en el trimestre de junio de 2026, y Google Cloud un 82 por ciento. Google Cloud elevó su resultado operativo a unos 7,7 mil millones de euros. El flujo de caja libre negativo se debe al ritmo de inversión.
¿Por qué es Microsoft el caso contrario en este análisis?
Microsoft registró en el trimestre un flujo de caja libre positivo de unos 17,1 mil millones de euros. Al mismo tiempo, las inversiones aumentaron más de un 70 por ciento hasta alcanzar unos 35,7 mil millones de euros. Este caso contrario demuestra que el volumen de inversión y el flujo de caja libre pueden divergir.
¿Qué significan los contratos de arrendamiento aún no iniciados de Microsoft?
Microsoft comunicó contratos de arrendamiento de centros de datos por valor de unos 286,8 mil millones de euros que aún no han comenzado. Se trata de un compromiso adquirido sin contraprestación hasta la fecha. Esta cifra añade cargas fijas futuras al flujo de caja libre positivo.
¿Se puede derivar una evaluación crediticia de estas cifras?
De ello no se deriva explícitamente ninguna evaluación crediticia. Los tres grupos son altamente rentables. El texto describe un perfil de financiación y su efecto sobre los compromisos plurianuales.
¿Existen declaraciones verificadas sobre la capacidad en Alemania, Austria o Suiza?
En los comunicados mencionados falta cualquier declaración específica sobre capacidad para la región DACH. Asimismo, carecen de anuncios verificados sobre subidas de precios de lista o cambios en las condiciones. Ambos puntos permanecen abiertos y deben incluirse como hipótesis en la planificación plurianual.
Más para leer en Digital Chiefs
Digital ChiefsIA local: gobernanza antes de la compra de hardwareDigital ChiefsRegulación de IA: hasta un 3 por ciento del volumen de negocios del grupoDigital ChiefsActo sobre Datos de la UE: obligaciones de conmutación para carteras en la nubeMás de la red MBF Media
cloudmagazinLa observabilidad devora el presupuesto cloud sin ser notada mybusinessfutureLas pymes frenan las inversiones a pesar de la demanda securitytodayNIS2 se cruza con la CLOUD Act: quién responde por la brecha de terceros paísesFuente de la imagen: Generada por IA (agosto de 2026)