Tech-Konzerne bürgen für 260 Milliarden Euro KI-Schulden

Meta, Nvidia, Broadcom und Alphabet verbilligen den Bau von KI-Rechenzentren mit ihrer Kreditwürdigkeit. Die Schulden stehen in Zweckgesellschaften. Greift die Garantie, zahlen die Konzerne die Lücke zum zugesagten Mindestwert.

VerwandtNvidia hält den Lease: 30 Milliarden Compute für Anthropic  /  GPU-Boom vs. Green-IT: Wo der AI-Capex knirscht

Eine Restwertgarantie sagt einen Mindestwert für Chips oder Rechenzentren zu. Liegt der Verkaufs- oder Weitervermietungspreis darunter, zahlt der Garantiegeber die Differenz.

Meta lässt Blue Owl leihen und bürgt den Rest

Die Financial Times hat am 22. September 2026 rekonstruiert, dass Konzerne in zwölf Monaten Restwertgarantien von bis zu rund 260 Milliarden Euro gegeben haben. Die Konzerne leihen ihre Kreditwürdigkeit. Eine Zweckgesellschaft nimmt das Geld am Markt auf.

Meta gab rund 24 Milliarden Euro Restwertgarantie für das Hyperion-Rechenzentrum mit Blue Owl in Louisiana. Die Struktur half, rund 23 Milliarden Euro Schulden aufzunehmen.

Der Aufschlag blieb unter 150 Basispunkten über Metas eigener Anleihekurve, enger als ein Kredit der Zweckgesellschaft ohne Bürgschaft. Im Juli nutzte der Konzern dasselbe Muster für ein Rechenzentrum mit einem Gigawatt Rechenleistung in El Paso.

Für Kreditgeber senkt die Zusage das Risiko, dass Hardware oder Hallen später weniger wert sind als der Kredit. Für Meta bleibt der Aufwand in der eigenen Bilanz klein, solange der Mindestwert nicht unterschritten wird.

Broadcom verkauft Chips für ein Gigawatt an eine Hülle

Broadcom übernahm im Juni rund 25 Milliarden Euro Verpflichtung, um Chips für rund ein Gigawatt Rechenleistung an eine Zweckgesellschaft zu verkaufen. Diese Gesellschaft verleast die Chips an Anthropic. Die Quartalszahlen von Broadcom zeigten laut der Financial Times kaum eine Last in der eigenen Bilanz.

Der Chipzulieferer nannte gegenüber Investoren die Gewinnbahn der großen KI-Labore und den anhaltenden Wert der Hardware als Grund, warum die Garantien mit geringer Wahrscheinlichkeit greifen. Ob diese Annahme hält, entscheidet der Preis der Chips in ein paar Jahren.

Nvidia koppelt Ohio an zwanzig Jahre Hardware

Nvidia gab rund 91 Milliarden Euro Garantien an SB Energy für den OpenAI-Campus in Ohio. Die Anlage läuft zwanzig Jahre exklusiv auf Nvidia-Hardware. Eine Bilanzlast entsteht laut der Financial Times erst, wenn die OpenAI-Leases 2028 beginnen.

Der Käufer der Rechenleistung kauft damit auch die Bindung an einen Hersteller. Die Garantie verbilligt den Kredit für den Campus. Die zwanzigjährige Exklusivität verlängert zugleich den Zeitraum, in dem ein Wechsel der Hardware teuer wird.

„Es hat im vergangenen Jahr eine deutliche Ausweitung der außerbilanziellen Verpflichtungen gegeben. Das macht ihre Kreditprofile deutlich komplexer.“

Doug Colandrea, Senior Director, KBRA, Financial Times 22. September 2026

Alphabet zeigt 38 Milliarden Nennwert und 700 Millionen Zeitwert

Alphabet liefert die bisher klarste Zahl aus einem Quartalsbericht. Im Quartalsbericht (10-Q) zum 30. Juni 2026 stehen Kreditderivate mit einem Nennwert von rund 38 Milliarden Euro. Ende 2025 waren es rund 15 Milliarden Euro.

Der beizulegende Zeitwert der Verbindlichkeit liegt bei rund 700 Millionen Euro. Das ist der Betrag, den Alphabet heute als Last ansetzt.

Der Anhang (Note 3) beschreibt die Verträge als Backstops für Zahlungen rund um Rechenzentren. Die Restlaufzeit reicht bis zu 15 Jahren. Die Verträge sind als Kreditderivate bilanziert. Bei einem Ausfall darf Alphabet die zugrunde liegenden Leases selbst nutzen oder untervermieten.

Der Nennwert der Kreditderivate ist die Obergrenze, falls die Gegenparteien der Derivate ausfallen. Die Lücke zwischen Nennwert und Zeitwert ist der Kern der Konstruktion.

S&P prüft die Lücke, addiert sie aber nicht immer

S&P-Analyst Pierre Georges nennt als größte beobachtete Lücke zwischen Stresswert und Schulden rund 25 Prozent. Bei Meta kam S&P trotz eines scharfen Abschlags auf Hyperion zu dem Schluss, der Wert liege über den Schulden. Eine Anpassung der Verschuldung entfiel.

Häufig gestellte Fragen

Weiterlesen auf Digital Chiefs

Digital ChiefsEx-Bahn-CIO Koenen wird Digitalchefin bei StrabagDigital ChiefsRecruiting wird zum Angriffskanal: BND warnt vor Fake-JobsDigital ChiefsDeloitte: 14 Prozent der Firmen liefern ihr Sparziel voll

Mehr aus dem MBF Media Netzwerk

cloudmagazin

Google koppelt TPU-Payback an fünfjährige Verträge

mybusinessfuture

BearingPoint: DACH codet mit KI, verankert sie aber kaum

securitytoday

So beschleunigt KI die Schwachstellensuche

Bildquelle: KI-generiert (September 2026)